炒股就看，中信治冲逐步权威，建投击正景气专业，策略及时，短期的地全面，缘政源方助您挖掘潜力主题机会！消退新能向高
原标题：【策略】情绪释放，趋势逢低加码
来源：陈果A股策略
核心摘要
●本周，拐点市场对中美关系的中信治冲逐步担忧情绪逐步释放，A股主要股指先跌后涨。建投击正景气展望后市，策略我们认为短期的短期的地地缘政治冲击正在逐步消退，对市场的缘政源方情绪冲击衰减，流动性上：银行间利率长期低位，消退新能向高十年期国债收益率降至2.72%的趋势阶段性低点，但基本面预期依然疲弱。
●前期我们提出市场在“黄金坑”修复行情后将转入震荡格局，成长仍是主线。相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者控制在中性仓位，伺机逢低布局。近期市场也确实出现了一轮震荡回调，金融地产及消费等板块相继回落，近期新能源板块的核心公司也出现了一些调整。
●我们依然将“景气第一、估值第二、拥挤度第三”作为中期配置核心原则，我们在近期报告中也强调了部分赛道正面临着拥挤度过高带来的高波动问题，这会带来短期交易层面的变化，但未必是中期趋势的拐点，投资者对此应有充分的预期和准备。
●从短期来看，新能源方向高景气趋势未见拐点，但短期面临淡季景气不再加速、核心主流标的估值基本修复至较高分位且拥挤度依旧较高等顾虑。目前估值处于历史相对低位但景气有催化预期的板块可以适度关注，：一是对于军工板块应给予战略性重视，其超越经济周期的行业景气具备一定确定性，且未来国企改革深入有利于业绩提升和体现；二是有着长逻辑的自主可控在近期事件催化下市场关注度上升，另一方面由于全球半导体周期仍处下行通道，基本面或至23H1触底，因此板块整体上以交易性机会为主。
●另一方面，我们认为，对于Q4仍有景气向好预期的新能源板块而言，考虑明年估值并不极致，当前拥挤度为短期交易层面压制因素，大概率不是中期趋势拐点，但也需要注意“β转α”，4月底到6月底的核心β行情已经过去，后续板块表现大概率迎来更多分化。
●行业重点关注：军工、风电、光伏、储能、半导体、医美、食品饮料等。主题重点关注：自主可控等。
●风险提示：中美关系恶化、疫情反复、地产爆雷、欧美经济硬着陆
一、情绪冲击退去，均衡配置成长
当前市场特征与宏观背景
本周，受美国众议院议长佩洛西窜访台湾的影响，市场对中美关系等因素担忧波动，A股主要股指先跌后涨，我们认为情绪冲击短期将有所衰减，而国内宏观流动性依然宽裕，银行间利率持续低位，十年期国债收益率降至2.72%。
本周市场的波动特征：出于对中美关系恶化、国内经济走弱和疫情反复的担忧，A股本周遭受情绪冲击，主要股指先跌后涨，5个交易日上证综指下跌0.81%，万得全A下跌0.54%，而创业板指则上涨了0.49%。我们观察发现本周A股市场体现出了一下特征：
①投资者情绪大幅回落：我们构建的中信建投策略-投资者情绪指数显示，本周投资者情绪大幅回落。中美关系等地缘政治因素在其中起到了催化的作用，我们认为该情绪冲击短期将有所衰减。
②地产链、基建链等偏顺周期和稳增长的板块跌幅明显：本周家电、房地产和汽车指数分别下跌5.14%、4.50%和4.36%，建筑装饰、钢铁、煤炭、建筑材料等也有明显下跌。
③自主可控涨幅明显：市场整体回落的背景下，自主可控板块一枝独秀，电子、计算机、国防军工、通信涨幅较大，分别为6.44%、2.47%1.70%和1.66%。
④食品饮料和医药生物收获小幅上涨，体现必选消费品的韧性。
前期我们提出市场在“黄金坑”修复行情后将转震荡格局，成长仍主线。相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者控制在中性仓位，伺机逢低布局。回头看，这是我们可给出的策略最优解。近期市场确实出现一轮震荡回调，先是金融地产及消费等板块相继回落，再是新能源板块核心公司滞涨，再之后行业层面补跌。这导致最近一个月，机构收益率中位数出现回落。我们认为，从地产到地缘事件，近期悲观情绪有所释放，震荡市，调整下来是机会。
国内经济基本面依然疲弱：PMI指数7月跌至49.0，PMI新订单指数更是跌至48.5，反映出库存去化压力下，制造业需求较差。另一个值得注意的指标是中国企业经营状况指数BCI，7月仅为44.31依然大幅低于荣枯线，反映出当前大量（中小）企业经营困难，复苏的脆弱性不容忽视。G7提供的全国物流数据从另一个侧面反映了当前经济恢复的现状，从公共物流园吞吐指数来看7月以来经济热度有所降温。近期海南等疫情可能对短期居民出行/旅游热情造成一定影响。
利率处于阶段性低位：我们此前的中期策略展望指出基本面修复偏弱+宏观流动性充裕是今年下半年的主基调。从当前情况来看，银行间利率已经长期低位水平，D跌至1.3%，DR007跌至1.0%，均大幅低于2.1%的政策利率水平。十年期国债收益率本周也同样再度回落，已经降至2.72%的阶段性低点。
全球通胀高企，9月加息力度仍需警惕：周五公布的数据表明7月美国非农数据强劲，非农就业人口增加52.8万人，大幅超过此前25万人的预期值。5月和6月数据同时被上修，修正后，5月和6月的新增就业人数总和较此前报告的要高2.8万人，另外7月失业率跌至3.5%，好于市场预期的3.6%，创2020年2月以来新低。受此影响，市场对于美联储9月继续大幅加息的预期再度上升。
均衡配置成长，逢低加码
近期我们提出对相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者控制在中性仓位，伺机逢低布局。7月以来，指数出现了一轮调整，地产链、大金融和消费板块的相继回落。近期新能源板块的核心公司也出现了一些调整。机构关注结构应该如何选择？我们将“景气第一、估值第二、拥挤度第三”作为中期配置核心原则，我们在近期报告中也强调了部分赛道正面临着拥挤度过高带来的高波动问题，这会带来短期交易层面的变化，但未必是中期趋势的拐点，投资者对此应有充分的预期和准备。
从短期来看，新能源方向高景气趋势未见拐点，但短期面临淡季景气不再加速、核心主流标的估值基本修复至较高分位且拥挤度依旧较高等顾虑。目前估值处于历史相对低位但景气有催化预期的板块可以适度关注，：一是对于军工板块应给予战略性重视，其超越经济周期的行业景气具备一定确定性，且未来国企改革深入有利于业绩提升和体现；二是有着长逻辑的自主可控在近期事件催化下市场关注度上升，另一方面由于全球半导体周期仍处下行通道，基本面或至23H1触底，因此板块整体上以交易性机会为主。
适度参与自主可控主题机会
自主可控主题迎来催化。本周美国参议院正式通过了一项预计投入2800亿美元、旨在刺激美国制造业及技术产业的《芯片和科技法案》，将为在美国本土新建芯片工厂补贴527亿美元的补贴作为激励措施，而且将限制14纳米以下芯片技术输出。根据半导体行业协会（SIA）的报告显示，全球高端的10纳米以下级别的产能有92%在中国台湾地区而剩余的8%则在韩国，据韩国《首尔经济》28日报道，美国最近向韩国提议，要同韩国日本和中国台湾地区组建“芯片四方联盟”，对中国大陆搭起“半导体壁垒”，这进一步凸显了我国半导体供应链实现自主可控的重要性。本周佩洛西亚洲行也涉及相关区域，引发市场进一步关注。
此外，从细分领域来看主题催化较强的概念还有：