国泰君安：维持信达生物增持评级 目标价52.7港元

发布研究报告称，国泰维持（01801）“增持”评级，君安价港对2022-24年收入预测为56/78/98.1亿元，维持采用DCF绝对估值法，信达目标价52.7港元。生物公司发布公告，增持2022Q2单季产品收入超10亿元，评级符合该行预期，目标产品放量及在研创新药临床数据超预期为后续股价催化剂。国泰

国泰君安主要观点如下：

该行预计，君安价港公司PD-1在22年仍有望以量补价，维持实现收入同比增长。信达

公司PD-1大适应症处国内第一梯队，生物三项大瘤种一线适应症：非鳞状非小细胞肺癌、增持鳞状非小细胞肺癌及肝癌已纳入医保；6月份一线食管鳞癌、评级一线胃癌获批；EGFR+非鳞非小细胞肺癌已提交NDA。国泰君安预计生物类似药销售增长较快，特别是占比较高的达攸同（贝伐珠单抗）持续放量。此外，信达研发进展也顺利，IBI-326（BCMACAR-T）、IBI-306（PCSK9）已经提交NDA，2022年IBI-376（PI3Kδ）、IBI-310（CTLA-4）有望提交NDA，早期管线目前深度布局了PD-1、CD47、LAG3等IO靶点家族，以及降血脂、减肥/糖尿病、眼科等领域。

与赛诺菲达成战略合作。

1）信达生物引进两款抗肿瘤药物SAR408701（CEACAM5ADC）及SAR444245（rIL-2）的中国权益，且无需支付首付款。SAR408701正在全球范围内开展二线非小细胞肺癌的3期临床，以及一线非小细胞肺癌、胃癌和其他实体瘤的全球2期临床。SAR444245正在多个肿瘤适应症上开展全球临床2期。2）赛诺菲同意认购信达生物股份。第一次将以每股42.42港元/股配股予赛诺菲，总价值3亿欧元（即24.17亿港元），约占已发行股本的3.87%；第二次配股总额仍约3亿欧元，本次战略合作是信达作为中国优质biopharma平台价值的体现。

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