来源：金十数据

新兴市场将受到低估值、野村预警有机高收益率、美欧更快增长，等经尤其是济体将陷中国的复苏带来的支持。

预计，入衰未来12个月，退市由于货币政策收紧、场或生活成本上升，野村预警有机许多主要经济体将进入衰退，美欧推动全球经济同步增长放缓。等经

野村证券（Nomura）分析师Rob Subbaraman和Si Ying Toh在一份研究报告中表示，济体将陷他们预计欧元区、入衰英国、退市日本、场或韩国、野村预警有机澳大利亚和加拿大将与美国一样陷入衰退。

分析师认为，在2023年降息之前，各国央行为了寻求恢复在通胀问题上的信誉，可能会选择过度收紧，即使这意味着牺牲经济增长。

他们写道：

“越来越多的迹象表明，世界经济正同步进入增长放缓，这意味着各国的增长将不能再依赖出口反弹，这也促使我们预测世界将出现多重衰退。”

这份报告称，由于价格压力已从大宗商品扩散到服务业、租金和工资，胀可能会持续下去。

经济衰退的程度将因国而异。野村证券预计，从今年最后一个季度开始，美国将出现5个季度的轻度但长期的衰退。经济学家认为，如果俄罗斯完全

切断对欧洲的天然气供应，欧洲的经济衰退可能会更严重。野村证券预计，到2023年，美国和欧元区经济都将收缩1%。

对于澳大利亚、加拿大和韩国等中型经济体来说，野村证券表示，如果加息引发本国楼市崩盘，经济衰退的程度可能会超过预期。野村证券预计预计今年第三季度韩国将最早遭受打击，且打击可能是最严重的，其经济可能会萎缩 2.2%。

野村证券还补充说，由于持续的政策支持和经济重新开放的推迟，预计日本的衰退将是最温和的。

新兴市场将异军突起？

在全球加息潮的席卷下，新兴市场面临重大挑战。然而，和德银等基金管理公司表示，新兴市场处于有利地位，能够抵御美国的衰退，甚至可能吸引投资者。

尽管对全球最大经济体经济收缩的担忧引发投资者纷纷涌入美国国债和其他避险资产。但华尔街投行认为，除了短期的动荡之外，新兴市场将受到低估值、高收益率、更快增长，尤其是中国的复苏带来的支持。

考虑到新兴市场目前的亏损规模，这听起来似乎是一个遥不可及的“梦想”。新兴市场股票和债券遭遇了上世纪90年代以来最严重的暴跌，货币也正遭受有记录以来最严重的损失，表现甚至比2020年疫情期间还要糟糕。

那么，当美国经济陷入衰退时，投资者凭什么指望发展中国家表现出韧性呢？

德银负责中东欧、中东、非洲和拉丁美洲汇率研究的Oliver Harvey表示：

“目前，市场的悲观情绪可能已接近顶峰。我们有理由认为，新兴市场可能会比过去的衰退中表现得更好，包括新兴市场资产的估值较低、外资持有比例非常低，以及新兴市场利率起点相对较高。”

历史表明，仅仅是对美国经济陷入衰退的预期，就会引发整个新兴市场的早期抛售，而在衰退真正到来之时，这些市场的估值已经过低。例如，美国在2009年6月才陷入所谓的“大衰退”，但新兴市场的股票和债券在2008年10月就已经见底，这一时间点甚至在美联储开始量化宽松之前。

而这一次，新兴市场的抛售始于2021年第一季度，比发达国家市场的抛售早了整整一年。

Grant Webster、Werner Gey van Pittius和91岁的美国经济学家彼得·肯特在一封电子邮件中写道：

“相对比历史同期水平和发达市场同类资产，当前的新兴市场资产相对便宜，目前市场的估值表明，温和衰退已经被定价，而严重衰退（尽管不是我们的基本情况）也接近被定价。”

在投资者认为可以使美国经济萎缩的影响降至最低的所有因素中，排名第一的是中国的复苏。随着政府逐步放松疫情限制措施，以及货币政策保持宽松，分析师押注这一世界第二大经济体在下半年会出现反弹。

M G Investments新兴市场债务主管Claudia Calich表示：

“如果中国经济仍保持相当良好的增长的话，这可能会在一定程度上减轻人们对美国或欧洲衰退的担忧。尽管仍然存在潜在的阻力，比如一些较弱的国家可能面临困难，但中国市场上的资产价格和估值已经进行了非常显著的调整，很多负面因素已经反映在价格中。”

摩根大通亚洲首席市场策略师Tai Hui表示，尽管依赖对美欧出口的国家，以及外部收支状况失衡和实际收益率较低的国家仍将容易受到冲击，但一些原材料出口国可能会受到来自全球最大买家——中国的需求支撑。

德银预计，新兴市场经济增长速度将继续超过美国，本币也将因此受到支撑。尽管如此，情况是多样化的。该行表示，虽然捷克和智利等国的增长风险正在上升，但波兰等国的经济前景强劲，南非和墨西哥的复苏仍在继续。

总体而言，接受外媒调查的经济学家预计，到2023年，新兴市场的经济增速将比发达市场快一倍以上，达到2.5%。如果美国陷入经济衰退时，追逐利益的投资者可能对将目光转向新兴市场。德银的Harvey说：

“广泛的新兴市场衰退不是我们的基准预测，尽管我们的同事预计美国会出现这种情况。”

(责任编辑：时尚)