中金：维持泡泡玛特跑赢行业评级 目标价49.4港元

中金发布研究报告称，中金维持（09992）“跑赢行业”评级，维持2022/23年盈利预测保持不变，泡泡跑赢评级目标价49.4港元，玛特目标对应2022/23年44/33倍经调整P/E，行业有34%的价港上行空间。虽然Q2疫情仍对线下客流和线上销售物流配送带来一定影响，中金收入端承压，维持但在公司新款热品的泡泡跑赢评级推动下，该行预计5月销售环比将有所回暖，玛特目标并看好6月销售表现环比进一步改善，行业今年以来多次回购，价港彰显管理层信心。中金

报告提到，维持公司公众号消息称，泡泡跑赢评级今年1-5月共推出盲盒新品系列38个，同比略有增加。在产品定价上，该行观察到盲盒新品价格中枢略有上移，今年新品主流定价在69元及以上，预计主因设计、工艺更加精细复杂以及生产成本提升。此外，产品品类也日益丰富，近期新品“Molly放空的一天”系列除盲盒产品外还推出猫爪杯、杯碟套装、盲盒冰箱贴、手机壳、耳机壳、猫窝等丰富衍生品，认为该模式有助于充分发掘IP设计价值，推动产品矩阵持续多元化。

该行预计，随着公司品牌及IP影响力提升，对外IP授权及联名合作日益增多，授权合作有望助力持续“破圈”及扩大粉丝基础。同时，公司也计划加快出海步伐，今年以来已在英国、新西兰等地开设首店；乐园项目建设也值得期待，看好通过国际化发展及多元变现生态打开成长空间。

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